作为英伟达最核心的高带宽内存（HBM）供应商富途证券，SK 海力士三季度交出了一份亮眼的成绩单。
10 月 29 日，SK 海力士公布三季度财报，其中运营利润首次突破 10 万亿韩元大关，达到 11.38 万亿韩元，同比暴增 62%。具体数据：
财务表现：三季度营收 24.45 万亿韩元（约 171 亿美元），同比增长 39%；运营利润 11.38 万亿韩元（约 80 亿美元），同比暴增 62%，净利润 12.598 万亿韩元，均创历史新高。
AI 芯片业务：HBM 业务占据 64% 市场份额，已锁定 2026 年全部 DRAM 和 NAND 客户需求；HBM4 将于 2025 年四季度开始出货，2026 年全面销售。
市场地位：二季度 DRAM 市场份额 38%，领先三星成为行业第一；但三星和美光正在 HBM 领域加速追赶，竞争格局趋紧。
未来展望：预计 2026 年 DRAM 出货量同比增长超 20%富途证券，HBM 供应紧张将持续至 2027 年；2026 年资本开支将高于 2025 年，通过 M15X 扩大产能。
亮眼财报发布后，周三 SK 海力士股价涨超 3%，年初以来公司股价已涨超 200%。
（周三截至发稿，SK 海力士股价涨超 2%）
HBM 业务一骑绝尘
SK 海力士的核心竞争力在于 HBM 芯片的领先地位。
财报明确指出，12 层堆叠的 HBM3E 和服务器 DDR5 等高附加值产品的销售是业绩增长的主要贡献者。公司三季度毛利率高达 57%富途证券，显示出强劲的盈利能力。
而伴随利润的飙升，公司的资产负债表也得到了极大修复。截至第三季度末，其现金及现金等价物达到 27.9 万亿韩元，待付息债务为 24.1 万亿韩元，成功实现了 3.8 万亿韩元的净现金状态。
根据 Counterpoint Research 数据，二季度全球 HBM 市场同比暴增 178%，SK 海力士以 64% 的市场份额占据绝对主导地位。公司首席财务官 Kim Woohyun 在财报中表示：
随着客户扩大 AI 基础设施投资，整个内存领域的需求激增。
公司已完成与主要客户关于 2026 年 HBM 供应的全部谈判，并计划在 2025 年四季度开始出货次世代 HBM4 产品，2026 年进行全面销售。
更为关键的是，SK 海力士已锁定 2026 年所有 DRAM 和 NAND 产能的客户需求，预计 2026 年 DRAM 出货量将同比增长超 20%，并预测 HBM 供应紧张将持续至 2027 年。
但竞争态势正在发生微妙变化。美光已向英伟达供应部分 HBM 产品，而三星电子上月通过了英伟达针对先进 HBM 产品的资格测试。Counterpoint Research 研究总监 MS Hwang 警告：
SK 海力士要持续盈利，保持和增强竞争优势将至关重要。
分析预计 HBM 市场将从当前规模增长至 2027 年的 430 亿美元，但如果三星和美光加速追赶，或者 AI 投资热潮降温，SK 海力士可能面临产能过剩和价格战的双重压力。
传统业务回暖
除了 HBM 这一明星业务，SK 海力士的传统内存芯片业务也迎来复苏。
公司表示智能手机和个人电脑市场正在逐步改善，用于数据服务器和移动设备的 DRAM 芯片价格上涨，企业级固态硬盘需求激增也改善了 NAND 业务的盈利能力。
分析师指出，AI 支出热潮推动的高性能芯片生产，已经制约了传统芯片的产能，这可能导致供应短缺和内存价格持续上涨。
面对强劲需求，SK 海力士宣布 2026 年资本开支将高于 2025 年水平，并通过 M15X 项目扩大产能。公司 CFO 强调：
我们将继续通过市场领先的产品和差异化技术能力富途证券，加强 AI 内存领域的领导地位。
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